近日，我市镇属国企东莞市厚街控股集团有限公司（下称“厚街控股集团”）成功发行2025年面向专业投资者非公开发行公司债券（第一期），发行规模4.5亿元，债券期限5年，票面利率2.40%，系我市首单镇属国企公司债券。专家表示，厚街控股集团实现市场化融资，标志着东莞市镇两级国企投融资体制机制改革取得实质突破，将有力带动企业加快盘活存量资产，加大民生、产业等中长期项目投入，助力全市经济社会建设。近期，本报记者深入采访此次债券发行各方，生动展现此次债券发行过程，进一步凸显“首单”示范引领意义，为更多东莞市镇两级国企打开资本市场大门，实现进一步发展提供可借鉴参考。
为镇属国企打造资本市场身份证
厚街控股集团成立于1987年，前身为东莞市厚街经济发展总公司（东莞市厚街经济发展有限公司），业务范围涵盖资产管理运营、动物屠宰加工、生鲜食材配送、城市更新、园林绿化、市政工程、文旅及广告策划、投资融资、房地产开发等多个领域，业务较为广泛。
▲厚街控股集团运营配售型保障性住房效果图
2024年，厚街控股集团经过多轮专题探讨及可行性论证，于当年年底正式启动发行公司债券融资工作。“此次发债，我们目的是进一步优化镇属企业的融资结构，拓宽融资渠道，降低融资成本，提升公司市场竞争力和可持续发展能力。”厚街控股集团相关负责人表示。
从全国背景看，以信用驱动公司发展逐渐成为共识，全社会直接融资比例稳步提高，2025年，仅上交所公司债券发行规模近4.5万亿元，各类创新品种债券如高成长产业债、科创债、中小微企业支持债券发展势头迅猛。但镇属国企要想在资本市场“分一杯羹”，现成的例子并不多，其中解决身份认证、信用构建难题是主要制约因素。
“与大型国企或上市公司不同，镇属企业往往资产散布、权属复杂，且混合了经营性、公益性资产，这些问题是制约镇属国企在资本市场获得更多信任票的第一道坎。”东莞证券企业融资部负责人冯远波告诉记者。东莞证券作为此次债券发行主承销商，冯远波经历了此次发行的全部过程，“我们的首要任务，就是为厚街控股找到清晰、稳定、可估值的‘信用之锚’，这是公司打通资本市场融资渠道的基石。”冯远波表示。
根据这一思路，债券融资工作启动后，厚街控股集团立刻进行了“资产大体检”和“外科手术”。在专业机构指导下，厚街控股仔细梳理公司各权属资产以及业务线条，在进一步厘清公益性资产与经营性资产责任边界后，进行了适当剥离。针对持有型物业等核心经营性资产，厚街控股集团迅速引入第三方评估并按市场公允价值进行重估，完成“信用之锚”的搭建。
“厚街控股集团作为资本市场新人，各类投资者对公司了解甚少，信息不对称问题会劝退大部分投资者。此时信用评级是市场增信的关键一环，评级重点关注公司的偿债能力，涵盖资产质量、公司治理、市场前景等诸多方面，是一个综合性评价，核心是公司市场化造血能力，也就是现金流创造能力。”冯远波表示。对于厚街控股集团来说，这意味着公司要在传统镇属国企基础上，建立与现代企业制度接轨的内控体系，构建以项目收益和资产现金流为主的偿债保障机制，要讲好市场化的“故事”。
这个“故事”要怎么讲才能打动市场？厚街控股集团选择的是积极转型，要由传统产业经营者转变为市场化区域综合运营主体。“2025年5月，我们将东莞市厚街经济发展有限公司更名为东莞市厚街控股集团有限公司，背后反映的，就是我们进一步完善公司‘三会一层’治理结构，积极转型市场化区域综合运营主体的结果。”厚街控股集团相关负责人表示。公司的积极改革获得机构认同，厚街控股最终获得AA+主体评级结果。
获得AA+评级，就意味着厚街控股集团打造的资本市场“身份证”能够得到机构认可，打开资本市场的敲门砖已然握在手中。事实也是如此，经过各方努力以及经历资料提交、交易所审核问询等环节后，最终在2025年11月底，厚街控股集团取得深交所无异议函，并于12月23日完成首期公司债券4.5亿元发行，实现低成本融资。
据厚街控股集团透露，本次债券发行不但获得本土商业银行、全国性股份制银行的广泛关注，还吸引了多家证券公司、基金管理公司等非银机构投资者的积极参与和最终认购，显示了市场专业投资者对厚街控股集团以及东莞镇街经济发展的信心。
资本市场投融资环境正经历“范式迁移”
2024年中央经济工作会议提出，要高质量完成国有企业改革深化提升行动，深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性。今年以来，省相继出台《广东省关于进一步深化投融资体制改革的若干举措》及《广东省深化县域国企改革优化融资模式三年攻坚工作方案》，明确要求提高县域国企融资能力，构建现代化投融资体系，国家、省市政策红利不断升级。在冯远波看来，对于全国各级国企而言，这不仅是政策的调整，更是全国资本市场投融资改革进一步向纵深推进背景下，正在发生的一场深刻且不可逆的“范式迁移”。
▲厚街山姆项目施工现场
他表示，这种迁移表现，一是体现在信用逻辑去依附，国企融资将从“政府信用依附”到“主体信用独立”转移，金融市场正在对每一个国企进行“信用重估”，评估的标准是企业的资产质量、现金流创造能力和治理透明度；二是功能定位在转变，国企要从“融资工具”转变为“产业载体”，地方国企将更多被赋予“产业发展的组织者”和“创新资源的整合者”的角色；三是融资工具实现多样化，国企融资将从“债性融资单腿跳”到“股性债性协同行”，“股债并举”是未来大方向，国企要积极利用好政府引导基金、国企产业基金、并购重组等权益性融资工具，并灵活运用科创债、绿色债、REITs等创新债券品种；四是监管导向在深化，国资监管导向正从“管资产”到“管资本”变化，这赋予了国企更大的经营自主权，也对其专业化、市场化运作能力提出了更高要求。
▲厚街山姆项目效果图
以市场化、专业化、规范化推动国企更好服务全市经济社会大局
成功募集资金后，将进一步提升厚街控股集团发展动能。厚街控股集团相关负责人表示，公司将进一步提升公司治理效能，通过投融结合挖掘资金管控潜力，优化壮大集团产业布局。“接下来，我们将重点围绕智能现代化物业管理服务、农业产品领域现代化服务、城市现代化管理服务三大运营业务，狠抓项目产业投资发展，狠抓镇村合作发展，打造‘三大服务两大发展’的总体格局，努力提升企业经营质量和效益，为所属镇街、全市经济社会发展做出更大贡献。”
首单镇属国企公司债券成功发行，也为更多东莞市镇两级国企打开资本市场大门提供了宝贵的可行借鉴。冯远波表示，此次“首单”发行具有多层次、可延展的示范价值。
▲厚街竹溪社区街心停车场光储充超充站
“一是实现了东莞镇属国企在资本市场的信用破冰与基准定价，厚街控股集团在公开债券市场的‘首次亮相’就实现了2.40%的发行利率和2.26倍的超额认购，表明优质的东莞镇域经济主体，完全有能力获得优质的融资条件，将有效降低后续同类企业进入市场的成本与不确定性。二是本次发行完整走通了‘资产整合-评级提升-监管审核-市场发行’的全链条，形成了一套可被复制、可被优化的标准作业程序，极大地降低了其他主体的探索成本和试错风险。”冯远波告诉记者。
中山大学岭南学院经济学系教授、中山大学港澳珠江三角洲研究中心副主任林江表示，厚街控股集团成功敲开资本市场大门，标志着东莞市镇两级国企在投融资体制机制实现了突破并取得实质性成果。获得低成本融资，将有助于东莞国企稳固融资渠道，拉长资金久期，加大中长期项目投入，相关企业要积极把握政策和市场的双重机遇窗口期，借力资本市场加快推动企业实现良性、高质量发展。
林江表示，从债券结构看，此次发行为非公开发行，面对的均是专业投资者，这对企业后续信息披露提出了更高的要求，也意味着企业将面对更强的市场化约束，企业接下来要坚持市场化、专业化改革，规范公司治理。
林江同时强调，成功发债不意味着结束，企业仍要着眼于自身的长远发展。“成功发行债券只是取得阶段性成果，企业后续依然要承担付息压力。企业尤其是镇属国企要积极利用好登陆资本市场的机会，进一步实现公司的专业化、规范化管理。同时要加强资金的运用管理，提升项目回报率，充分发挥国有资本在区域经济高质量发展中的引领与撬动作用。”
