春节后，A股市场走出修复行情，上市公司“回购潮”也持续上演，多家上市公司相继发布股票回购计划，以“真金白银”回购股份。据统计，春节假期后，A股超百家上市公司发布正式回购方案或董事长、实控人提议回购方案。

本轮上市公司回购潮涌的原因何在？产业资本的频繁回购又会为资本市场带来哪些变化和影响？

市场资金面有效回暖

龙年开年以来，A股上市公司回购消息频传，共有超百家上市公司发布正式回购方案或董事长、实控人提议回购方案。据统计，包括明阳智能、海光信息、智飞生物等在内的近20家上市公司龙年开年以来公告拟回购公司股份且回购金额最高超2亿元。

回购，即上市公司在股票市场上购买自家公司的股票。近期上市公司为何积极展开回购？“前期市场持续表现低迷，上市公司认为其股票价格低于其内在价值，通过回购向市场传达出股价低估的信号，并表达对公司未来增长和盈利能力的信心，有助于提振市场对其股票价格的预期。”中航证券首席经济学家董忠云指出。

董忠云指出，今年以来，电子、医药生物、机械设备、计算机等行业的回购公司数较多，因为上述行业普遍涉及高科技领域，长期发展前景较好，同时已经经历了较深的下跌，此类行业上市公司大量回购，能够向市场传递公司管理层和大股东对于公司未来发展具有坚定信心。

被认为对市场“春江水暖鸭先知”的券商上市公司也频频发布回购信息。2月26日，券商上市公司东方财富公告称，公司股份回购方案实施完成，累计回购金额约10亿元。2024年以来，包括华泰证券、海通证券、国金证券、东吴证券、国泰君安等上市公司也积极披露了回购进展。

综合来看，公募基金、产业资本、外资、私募与保险资金以及散户资金是A股市场的六大资金来源。业内观点分析指出，从历史数据看，在市场低位时出现大量上市公司回购、产业资本增持的情况，是市场筑底、酝酿上涨行情的重要特征。

回顾过去十年间市场走势，A股和港股出现回购潮的时候，大盘指数往往处于低位，而回购潮结束后3个月内大盘指数均录得正回报。数据显示，今年以来，无论是A股还是港股回购都出现加速，1月回购金额环比增加133%和15%。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，由于公司大股东比普通投资者更了解公司的基本面和真实价值，所以大股东抛出大规模的回购计划往往被认为是利好信号，将有利于提振投资者的信心。

“注销式回购”提振市场信心

从回购目的来看，除常规的用于员工持股计划或股权激励计划外，用于市值管理、维护公司价值及股东权益的上市公司回购不在少数，这同样也是2024年以来多部门在部署年内重点工作时提及回购的重要事项。

1月，国务院国有资产监督管理委员会表示，进一步研究将市值管理纳入央企负责人业绩考核。其中，特别提出，引导央企负责人更加关注、重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度。

政策层面对回购也进行了大力的支持。2023年8月，证监会有关负责人表示，将会同有关方面，进一步优化股份回购制度，支持更多上市公司通过回购股份来稳定、提振股价，维护股东权益，夯实市场平稳运行的基础。2023年12月15日，证监会修订发布《上市公司股份回购规则》，进一步提升回购便利度，健全上市公司回购的约束机制。

数据显示，2023年内已有超1300家上市公司发布了回购公告，涉及资金超千亿元。尤其是2023年下半年以来，大批上市公司集中披露回购计划，持续加大回购力度。

证监会在1月召开的2024年系统工作会议上也指出，大力推动提升上市公司的可投性，完善上市公司质量评价标准，督促和引导上市公司强化回报投资者的意识，更加积极开展回购注销、现金分红。

另外值得注意的是，回购股份除了用于股权激励外，今年以来，不少上市公司选择减资并注销股本这一“注销式回购”向市场传递积极信号。

以美的集团为例，美的集团近日发布公告，公司拟变更2021年2月股份回购预案的回购股份用途，由原方案“回购股份将用于实施公司股权激励计划及/或员工持股计划”变更为“回购股份用于注销并减少公司注册资本”。

“回购后注销可以减少流通股的数量，从而增加剩余股份的每股价值，回报现有股东。”董忠云表示。上市公司将回购股份注销，意味着这些股份将不再参与二级市场流通，在当期利润不变的情况下，每股收益及每股净资产回报率等财务指标将提升，因此也被视为现金分红的一种特殊形式。

杨德龙指出，监管层对上市公司回购的鼓励，是对价值投资理念的倡导，促使市场更加关注企业的基本面和长期价值，监管层多次发文鼓励上市公司进行现金分红，这也是保护中小投资者利益，可充分体现上市企业的社会责任担当。

中信证券认为，在“做优存量”的整体思路下，预计后续监管将引导上市公司加大分红、回购力度，增强投资者回报，同时鼓励上市公司并购重组，A股的中长期预期回报有望提升。

南方日报记者 周美霖